PARTNER PORTALU partner portalu wnp.pl
Menu

wnp.pl - portal gospodarczy

Szukaj

Analityk: wyniki Orlenu za IV kwartał lekko rozczarowują

Autor: wnp.pl (Marcin Szczepański)
27-01-2011 11:12

PKN Orlen szacuje, że wynik operacyjny za IV kwartał 2010 przekroczy 700 mln zł, z czego 500 mln zł będzie stanowił efekt LIFO. Poprawa to głównie efekt poprawy makro oraz wyższego przerobu ropy (+14%) i wolumenów sprzedaży (+8%). - Wyniki te w kontekście pojawiających się coraz bardziej optymistycznych oczekiwań oceniamy raczej jako lekkie rozczarowanie. Zwracamy uwagę, że wyższe wolumeny to prawdopodobnie efekt październikowych strajków we Francji i podobnego wykorzystania mocy nie należy się spodziewać w I kwartale 2011 - ocenia Kamil Kliszcz, analityk DI BRE Bank.

Jednocześnie spółka zasygnalizowała, że negatywnie EBIT za ten okres będzie obciążony odpisami aktywów na kwotę -300 mln zł i po uwzględnieniu rozwiązania rezerw na 100 mln zł, wpływ jednorazowych czynników sięgnie -200 mln zł. Ostatecznie więc EBIT LIFO powinien przekroczyć 400 mln zł vs 171 mln zł przed rokiem. Po uwzględnieniu salda na działalności finansowej, zysk netto można szacować na około 550 mln zł.
- Warto zauważyć, że poprawa EBIT LIFO r/r była relatywnie niewielka biorąc pod uwagę skokową poprawę cracków na dieslu oraz poprawę na wolumenach (przerób był nawet wyższy niż w sezonowo najlepszym III kwartale, a sprzedaż tylko o 2,8% niższa q/q), co potwierdza naszą tezę że na wynikach będą ciążyć rosnące koszty zużyć własnych, spadek marży detalicznej oraz słabe benchmarkowe marże rafineryjne i petrochemiczne. Częściowo można słabszy wynik tłumaczyć niższymi uzyskami paliw, ale przecież w 2011 roku przestoje remontowe również będą miały miejsce - komentuje analityk DI BRE Bank.

- Obecnie czynnikiem, który częściowo neutralizuje słabe otoczenie makro jest wysoki dyferencjał Ural/Brent, ale w naszej opinii należy to raczej uznać za efekt krótkoterminowy (uważamy, że wynika to z rekordowego spreadu Brent/WTI i przestojów remontowych na Morzu Północnym) - dodaje.

Jego zdaniem w kontekście pojawiających się optymistycznych prognoz EBITDA na rok 2011 na poziomie 5,7-5,9 mld zł należy pamiętać, że implikują one bardzo dużą poprawę EBITDA LIFO r/r. - Raportowany zysk operacyjny powiększony o amortyzację sięgnie w 2010 roku około 5,5 mld zł, a po skorygowaniu o czynniki jednorazowe oraz efekt przeszacowania zapasów wyniesie 4,2 mld zł. Oznacza to, że niektórzy oczekują poprawy rezultatów Orlenu r/r o 1,5 mld zł, co przy obecnych warunkach makro wydaje się bardzo mało prawdopodobne (rosnąca konkurencja w kraju, słabe marże, umocnienie złotego, przestój remontowy w Możejkach) - prognozuje Kamil Kliszcz.

NA GIEŁDZIE

KOMENTARZE (0)

Artykuł nie posiada jeszcze komentarzy! Twój może być pierwszy. Wypowiedz się!



SUBSKRYBUJ WNP.PL

NEWSLETTER

Najważniejsze informacje portalu wnp.pl prosto do Twojej skrzynki pocztowej

Wnp.pl: polub nas na Facebooku


Wnp.pl: dołącz do nas na Google+


52 427 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

1 048 524 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

5 763 ofert w bazie

2 782 331 ofert w bazie


397 664 ofert w bazie

GORĄCE KOMUNIKATY

Wyszukiwanie zaawansowane
  • parking
  • bankiet
  • catering
  • spa
  • klub
  • usługi
  • rekreacja
  • restauracja
467 ofert w bazie

PARTNER

  • partner serwisu

POLECAMY W SERWISACH GRUPY PTWP